（原标题：万润新能家具单一逆境：上市后累亏近17亿元，销量翻倍式增长而价钱接连腰斩）

本文着手：期间商学院 作家：陆烁宜

图源：图虫创意

着手丨期间生意研究院

作家丨陆烁宜

裁剪丨郑琳

5月20日盘前，万润新能（688275.SH）发布与宁德期间（300750.SZ）坚贞5年供货大单的音问。本日股价高开超10%，随后回吐大部分涨幅，收盘涨幅收窄至约4%。

截止5月27日收盘，万润新能收报36.58元/股，低于5月19日收盘价36.81元/股。也即是说，截止27日收盘，万润新能已回吐该要紧利好带来的一齐涨幅。

这或与万润新能盈利才调握续承压计划。

财报露出，自2023年以来，万润新能握续大幅亏本，尽管上市首年（2022年）其净利润达到9.54亿元，但是2022—2025年一季度，该公司累计仍净亏本近17亿元。盈利才调承压背后，是万润新能家具结构单一，难以对冲磷酸铁锂行业下行的风险。凭据北京百川盈孚科技有限公司（下称“百川盈孚”）的报告，当今卑劣对磷酸铁锂加价的承袭能源不及，或意味着万润新能短期盈利仍将承压。

5月15日、26日，就公司上市后握续大限制亏本、股价破发超80%等问题，期间生意研究院向万润新能发送邮件并致电其董事会办公室筹谋，责任主谈主员均示意“提议先参考公司的如期报告和公告计划本色”。

毛利率一度近乎“归零”，两大IPO募投神气负效益成“拖累”

万润新能于2022年9月29日登陆科创板，而自2023年以来，该公司握续亏本。

Wind数据露出，2022—2024年，万润新能的营收辩认为123.51亿元、121.74亿元、75.23亿元，呈握续下落趋势；净利润辩认为9.54亿元、-15.47亿元、-9.06亿元，延续两年净亏本。

本年一季度，万润新能仍未扭亏。Wind数据露出，一季度万润新能的营收、净利润辩认为22.78亿元、-1.62亿元，同比增速辩认为97.30%、-13.46%，增收不增利。另外，从2022年上市以来，万润新能累计已净亏本16.61亿元。

大幅亏本背后，是万润新能盈利才调大幅下落。

Wind数据露出，2022—2024年，万润新能的空洞毛利率辩认为17.05%、0.01%、0.67%，合座大幅降至不及1%。同时，该公司所属的电板化学品行业（申万三级）毛利率均值辩认为22.35%、13.81%、9.97%，均高于万润新能。从单个企业来看，万润新能的毛利率在该行业44家A股上市公司中也处于中卑劣水平。

在盈利才调下落的布景下，万润新能IPO募投神气也成为扭亏为盈的“绊脚石”。

年报露出，万润新能募投神气“宏迈高科高性能锂离子电板材料神气”及“24万吨/年磷酸铁锂联产24万吨/年磷酸铁神气”的筹谋投资总和辩认为8亿元、20.49亿元，所有约28.49亿元。而2024年，这两个神气已毕的效益均为负，辩认为-0.80亿元、-1.47亿元。

万润新能在年报中称，这主若是受到市集供需样子变化及碳酸锂等主要原材料价钱下行影响，公司主营家具销售价钱同比下落，毛利率处于低位所致。

销量倍增而售价一再“腰斩”，家具结构单一致对冲才调承压

昔时两年，万润新能的磷酸铁锂平均单价一再走低。

年报露出，2022—2024年，万润新能磷酸铁锂的收入辩认为121.66亿元、120.17亿元、72.67亿元，占总营收的比例辩认为98.50%、98.71%、96.60%，家具结构单一；同时，销售量辩认为9.22万吨、16.41万吨、22.82万吨，跟2022年比较，2024年销售量依然增长跳动一倍。

期间生意研究院由此测算，2022—2024年，万润新能磷酸铁锂的平均单价辩认为13.19万元/吨、7.32万元/吨、3.18万元/吨，2023—2024年，平均单价同比辩认下落44.51%、56.52%，近乎延续两年“腰斩”。

需隆重的是，万润新能家具单价的降幅远超本钱降幅。年报露出，2023—2024年，其营业本钱同比增速辩认为17.89%、-39.27%。可见，2023年万润新能顶着本钱上升的压力降价，而2024年本钱固然有所下落，但是降幅远低于销售价钱的降幅。这就导致其磷酸铁锂的毛利率大幅下落，2022—2024年其辩认为16.64%、0.51%、0.08%。

不外，这并非万润新能私有的逆境。事实上，受到行业产能弥散的影响，磷酸铁锂行业昔时两年开阔濒临盈利贫穷。

凭据SMM（上海有色网）发布的《磷酸铁锂产量破新高！2024 LFP市集追念瞻望》，2024年，中国磷酸铁锂正极材料总产量为230多万吨，同比增长约84%；产能近470万吨，同比增长约34%，行业年度开工率约为50%，产能明显弥散。

而研究机构EVTank发布的《中国磷酸铁及磷酸铁锂材料行业发展白皮书（2025年）》露出，2024年中国磷酸铁锂材料出货量达到242.7万吨，同比增长48.2%，总体市集限制达到970.8亿元，同比下滑30.3%。在出货量激增的情况下，市集限制反而缩水，也反应出磷酸铁锂大幅降价的情况。

另外，从百川盈孚表示的数据来看，2022年，磷酸铁锂的毛利润合座呈上升趋势，年头为跳动6000元/吨，而年底则跳动7800元/吨。关联词，2023年1月，受到卑劣需求欠安的影响，价钱下行趋势明显，毛利润跌破7500元/吨，开启毛利润下滑趋势。2023年12月，磷酸铁锂的毛利润依然跌破500元/吨。

百川盈孚的数据还露出，2024年，除了7—9月，其他月份磷酸铁锂的毛利润均跌破0元/吨，其中4月，毛利润一度跌至-800元/吨隔邻。另外，本年1—3月，磷酸铁锂的毛利润也均低于0元/吨。百川盈孚示意，刻下供货企业亏本严重，仅看护走量。

而关于万润新能来说，家具结构单一放大了行业周期性波动的风险，导致其短缺对冲市集变化的才调。

另外，百川盈孚在《2025年3月磷酸铁锂市集月报》中指出，现多量企业出货依旧亏本，磷酸铁锂卑劣对高价的承袭进度较低，长单部分价钱难以高潮。

在这种情况下，万润新能短期盈利才调或仍延续承压。Wind数据露出，2025年一季度，万润新能的毛利率为2.66%，跟2024年比较固然有所擢升，但仍远低于2022年。

（全文2095字）

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